Missions et objectifs L’Assistant.e Administratif et Finan ier, sous la responsailité de la diretion, a pour mission de : assurer le suivi des dossiers administratifs et finan iers de l’assoiation appuyer le suivi de la comptabilité analytique, le suivi et la consolidation des budgets Gestion financière Section 5.2 Gestion de l’entreprise coopérative Informations de référence Gestion financière 17 Acquisition des financements 19 Prêts 22 Informations sur les finances 24 La gestion des ressources humaines 25 Evaluation des performances et systèmes de récompense 29 Section 5.3 Gestion des services d'appui à la production des membres Ils permettent aussi de couvrir le risque de change. La réduction du montant encaissé représente le coût de couverture du risque de change ainsi que le gain en intérêts financiers correspondant à la réception anticipée des fonds. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme anticipée) : E(SST  0) -S 0 » E (I  )- E  (I  * ). Les particuliers et les entreprises (entreprises exportatrices et importatrices, entreprises d’investissement comme les sociétés de gestion, banque de taille modestes, etc.) Extérieur) est une filiale cotée en bourse du groupe Natexis Banques Populaires. La barrière peut être activante (knock­in) ou désactivante (knock­ out). GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE SEANCE 8. La technique de compensation (netting) consiste à organiser entre les sociétés d’un même groupe, une compensation des flux de trésorerie (encaissements et décaissements) résultant des opérations commerciales et financières. L'équivalence des cours cotés sur deux places différentes revêt aussi une réalité économique: si les cours ne satisfaisaient pas cette relation, il y aurait alors une possibilité de tirer profit de l'écart de cotation. Sur Reuters, les principales pages concernant le marché des changes sont: ­ la page FXFX pour les cours de change des principales devises contre le dollar américain. Quels risques supportent­ils? VI) GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE . S0: taux de change au comptant présent (date 0) représentant « devise nationale / devise étrangère », P0, PT: prix du bien à la date 0 et à la dateT, P*  : prix du bien à la date 0 et à la dateT dans le pays étranger, ST: taux de change au comptant futur (dateT). Pour un couple de devises donné, le marché cote des cours de change à terme pour plusieurs échéances: 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois et 1 an. Il est évident que ces mesures sont fonction de la nature de l’activité de l’entreprise et notamment de la durée du cycle d’exploitation. Les entreprises ayant une bonne réputation peuvent émettre des billets de trésorerie sur les marchés euro (euro­commercial paper). Les certificats de dépôt (CD) émis par les banques sont négociables. Le risque de change peut avoir un impact indirect sur l’activité de l’entreprise si celle­ci appartient à un secteur concurrentiel à l’échelle internationale. Guide3_Gestion_v28dec2012 5 III.2. Objet de la séance 8: présenter la problématique du risque de change pour les entreprises : définition du risque, identification et gestion. La gestion financière de l’entreprise constitue le premier temps de l’apprentissage de la finance. L'entreprise construit autant de positions de change qu'il y a de devises concernées. Les marchés euro sont des marchés externes aux différents pays. Elle obtient: 980.392 1,10 = 1.0782.431 euros. La technique de termaillage (leads and lags) consiste avancer ou retarder la date de paiement pour profiter des anticipations sur l’évolution des taux de change. En fixant dès aujourd’hui la valeur d’un cours de change pour une opération future, les contrats à terme privent l’entreprise d’une évolution favorable possible du taux de change. A l’équilibre, le taux de change à terme doit être égal au taux de change au comptant futur anticipé : La validité de cette relation repose aussi sur le fait que les investisseurs ne demandent pas de prime de risque (le taux de change au comptant futur étant incertain). Exercice: donner des exemples d’entreprises françaises ayant une activité purement nationale mais qui sont pourtant soumises au risque de change. Une option à barrière fonctionne comme une option classique mais son contrat précise un niveau prédéterminé qui, s’il est atteint, active ou désactive l’option. Au bout de trois mois, elle recevra: 1.0782.431 (1+0,03) = 1.110.784 EUR. 2) L'entreprise française change ces dollars en euros sur le marché des changes an comptant. La différence entre les deux prix affichés s'appelle la fourchette (bid­ask spread). Le taux des CD sont donc légèrement inférieur au taux des dépôts à terme correspondants. Cette relation repose sur l’hypothèse suivante : un même bien doit avoir le même prix dans tous les pays. Africaine pour le Développement de la Pêche (ADEPA), un atelier de formation sur la Gestion des organisations a été organisé à Dakar au profit des femmes du réseau de la pêche artisanale du Sénégal les 4, 5 et 6 juin 2015. Une banque va donc organiser un swap de devises entre les deux entreprises. Question : sous quelles conditions cette hypothèse est­elle vérifiée ? Le risque de change peut être de nature aléatoire, conditionnelle ou réelle. Elles sont appelées déport (discount) si elles négatives. LE taux de change est de 1,20 USD/EUR. La relation des anticipations de taux de change à terme relie le taux de change à terme et le taux de change au comptant futur anticipé. Exemple: bilan d’une filiale au Brésil pour un groupe français ou une caution souscrite par la maison mère pour une de ses filiales à l’étranger. ­ L’entreprise doit­elle se préoccuper du risque de change ? Il est vrai que la gestion financière appartenait historiquement aux comptables. Les codes SWIFT des principales devises sont: EUR pour l’euro, USD pour le dollar des Etats­Unis, GPB pour la livre sterling et JPY pour le yen. Il existe des consensus qui sont régulièrement publiés (sondages auprès des économistes des banques ou des trésoriers d’entreprise). La Coface propose aussi des couvertures sur mesure aux entreprises. La cotation d'une devise contre une autre devise peut prendre deux formes: devise 1 / devise 2 et devise 2 / devise 1. Les cambistes clientèle (sales) sont des vendeurs chargés de répondre à la demande des entreprises (conseils et produits). La barrière peut être au­dessus (up) ou en­dessous (in) du prix d’exercice de l’option. Les banques prélèvent deux types de commissions liées aux opérations internationales: la commission de change et la commission de transfert. Ces problèmes sont évités en utilisant des swaps de trésorerie (encore appelés swaps de change ou swaps cambistes). A Frankfort, le mark était aussi coté à l’incertain. ... L' objectif de ce chapitre est de se familiariser avec les mécanismes et le cal- ­ Le domaine d'activité (domaine concurrentiel à l'échelle internationale). Le marché des changes comprend deux composantes principales : le marché des changes interbancaire et les marchés organisés. Les Instruments de la Gestion financière 10 5. à l'élaboration de ce manuel. Cette étude est primordiale et servira de base à la rédaction du dossier de demande de financement. Les marchés organisés comme l’International Money Market créé par le Chicago Mercantile Exchange en 1972 traitent les contrats à terme. La relation de Fisher internationale se déduit des relations de Fisher au niveau national : (1+r) = (1+R)? Le contant de swap permet d'échanger des flux. ­ Changer ces 1/(1+rT* ) de devise étrangère contre S0/(1+rT* ) de devise nationale à la date 0. Il existe deux approches pour la gestion du risque de change pour l’entreprise : l’approche interne et l’approche externe. Quel montage conseiller à l’entreprise ? d’intérêt et la relation de parité des pouvoirs d’achat. Le fait de passer par un courtier permet de préserver l’anonymat. Les entreprises non financières ont besoin de prévoir les cours de change futur (pour l’établissement des budgets ou pour les décisions de couverture par exemple). L’avance en devise à l’exportation comprend trois étapes : 1)   Un emprunt en devises auprès de la banque. On compte quatre étapes dans cette étude : 1. La relation de Fisher internationale relie les taux d’intérêt nominaux, les taux d’intérêt réels et les taux d’inflation de chaque pays. Exercice: une entreprise a une position de trésorerie longue à trois mois pour un million de dollar américain et une trésorerie à six mois courte pour un million de dollar. Pour ne pas courir de risque de change, le banquier doit: ­ Emprunter 1/(1+rT* ) de devise étrangère à la date 0. Comment organiser le contrôle de gestion? La Coface a pour mission de faciliter le commerce entre les entreprises, notamment le commerce extérieur. Les principaux intervenants sur le marché des changes (au comptant et à terme) sont les banques (qui font le marché), les courtiers, les banques centrales et les clients (entreprises, particuliers, etc.). Si la devise nationale est prise comme numéraire, la cotation est dite à l'incertain. Ces transactions ne sont pas standardisées. Cette relation peut aussi se mettre sous la forme :                                                                                    S 0S 0, ce qui permet de faire le lien entre la relation de parité des taux. Le management 7 . ­ Les combinaisons d’options classiques (tunnel) et les options exotiques (options à barrière) qui permettent de limiter le coût de la couverture et de prendre en compte des anticipations avancées. Le taux d'intérêt (annuel) sur le dollar à trois mois est de 8%. Les modèles économiques reposent sur des théories qui aboutissent à des équations qui sont estimées à partir de données empiriques. Exemple: encaissement d’une vente à crédit à l’exportation libellée en dollar américain pour une entreprise française (comptes en euro). Indiquer les flux aux différentes dates. car elle s intègre dans le vie même de l’entreprise et dans son activité , une bonne gestion financière exige une connaissance suffisante des problèmes industriels commerciaux et fiscaux. Les cotations des principaux participants au marché des changes au comptant (ou contributeurs) sont reprises par des entreprises spécialisées en systèmes d'information (Reuter, Telerate et Bloomberg). Le coût des options est souvent considéré comme élevé par les trésoriers d’entreprise. L’offre est proposée pour huit devises : Vous pouvez remettre une offre dans 8 devises : le dollar américain, le dollar canadien, le yen japonais, le franc suisse, la couronne danoise, la couronne suédoise, la couronne norvégienne et la livre Sterling (et au cas par cas pour le dollar australien, le dollar de Singapour et le dollar de Hong­Kong). Question: comment les cambistes sont­ils rémunérés? Établissement et proposition de scénario… Mais la gestion financière n’est pas seulement un problème de finances pures. Cette condition implique la relation: La formule liant FT, S0, iT et iT* peut se mettre sous la forme: Ces quantités représentent la différence entre le taux de change à terme et le taux de change au comptant en valeur absolue et en valeur relative. La mise en place par un cambiste d'une opération de change à terme nécessite trois opérations différentes: l'emprunt (ou le prêt) d'une devise, la vente (ou l'achat) de cette devise sur le marché au comptant contre une autre de devise, et le prêt (ou l'emprunt) de l'autre devise. Les objectifs de la gestion financière sont en apparence contradictoires : En premier lieu la sécurité de l’entreprise, c'est-à-dire non seulement la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances, mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure financière laissant suffisamment de souplesse à la gestion… Elle s’est couverte contre le risque de change en achetant auprès de sa banque une option tunnel (même montant et même échéance) sur le cours USD/EUR avec un taux plancher de 0,90 USD/EUR et un taux plafond 0,95 USD/EUR. (1+E(I)) et (1+r*) = (1+R*)?(1+E(I*)). On en déduit la relation de Fisher internationale : ou de façon approchée : r* ­ r = E(I) ­ E(I*). Ces marchés sont apparus à la fin des années 1950 quand des banques de Londres ont accepté des dépôts libellés en dollar américain. Les investissements en matériel de productivité 3 . Les courtiers centralisent les offres d'achat et de vente des clients et proposent la meilleure offre à l'achat et la meilleure offre à la vente.